1040617051

20150617-6月例會演講簡報

20150617-6月演講錄音下載

記錄:朱永健 候補理事

一、中國現行的困境

中國大規模的基建投資,造成地方債務居高不下

中國經濟成長出現瓶頸,GDP過去都有8%,但這二年來都在8%以下,一般 GDP是“C+I+G+(S-M)”,C乃指的是消費。中國這幾年的內需市場佔經濟成長率的比重只有46%,而一般的成熟國家都幾乎可以達到65%-70%間,故中國的內需市場仍有許多成長空間。中國這幾年經濟成長吃了很多虧,基本上I:投資與G:政府支出都有大幅提升,卻造成物價、房地產大幅提升,通貨膨脹。人民幣呈現外升內貶的現象,對外人民幣升值,對內物價上漲讓人民吃盡苦頭,加上地方債務這兩年都要到期,中國的財政問題逐漸浮現。

這幾年中國進出口貿易產能過生,進入轉型陣痛期,產業結構亟待調整

S-M:乃指進出口貿易,因全世界經濟蕭條,包含美國、歐洲。而美國股市卻因印鈔票而上漲,量化寬鬆政策QE即是印鈔票。巴菲特說股市上漲並非經濟面因素,乃是低利率環境所致,包含臺灣、歐盟、日本皆如此,才會造成股市大漲;但經濟仍是不振,中國生產的東西賣不出去。

經濟成長率持續下滑,傳統出口、投資無法有效,拉動經濟,消費亦不見起色

中國GDP這兩年降至7%,預估2015/Q3會開始好轉。中國股市也從1849點來到現在的5200點,這並非經濟好轉而是資金行情所致。股市上漲可帶動投資市場獲益,進而提升內需市場,因股市獲利下民眾較容易脫手,在財富效果的誘使下,消費者的消費願意也可以逐步提升,內需市場就可以容易提振。

歐美經濟持續疲弱,貿易保護主義興起,更造成中國出口不易

因全世界經濟蕭條,加上保護主義興起,更讓中國出口困難。

美國正式繞過中國提出跨太平洋夥伴協定(Trans-Pacific Partnership;TPP)與跨大西洋貿易與投資、伙伴協定(Transatlantic Trade and Investment Partnership;TTIP),意在箝制中國,並重新制訂全球新的貿易規則

美國政策乃是當有其它國家影響到他的經濟利益時,他就會出面阻擋圍堵。美國主導在亞洲與多個國家簽訂多項貿易協定,將世界工廠從中國遷移到東南亞,如越南、泰國、印尼。扶植東南亞成為世界工廠,以圍堵中國製造無法跨出亞洲。主要是要防堵中國跨出亞洲,也不要跨出太平洋。故有第一島鏈的組成,包含韓國、日本、臺灣、菲律賓,讓中國不能走出臺灣海峽。第二島鏈包含關島、塞班、夏威夷,層層防堵中國無法橫跨太平洋。

二、一帶一路中的影子

2003年起,中國與中亞國家之間的區域性貿易活動在新疆地區逐步開展,伊犁自治州不哈薩克阿拉木圖節同籌建『中哈自由貿易區』

中國處心積慮設法要將經濟與武力跨出亞洲,故中國近日與澳洲簽訂TPP,包含服貿在內,未來幾年有97%的貨物可以免關稅。中國要走出自己的方向乃有一路一帶的構想。在2003年起有計畫地扶植新疆並與中亞國家成立區域性貿易區。新疆、青海在10多年前高速公路上半小時看不到一部車,現在南北疆及青藏公路沿線已有很多貨車或觀光客車在上面奔馳。同樣2003年開始邊疆貿易,東北的哈爾濱、齊齊哈爾、漠河也一併啟動,一路一帶之雛形略見。

2009年中亞天然氣管道建成以來,中國與中亞的交往日益密切,對於促進國際能源合作、建立能源合作夥伴關系具有重要意義

2009年有中亞天然氣管道建成,這是中國背後的內陸國家。而前面靠海的國家有韓國、日本;而這些國家卻都有邊界的衝突,包含日本的釣魚台、菲律賓的黃岩島及與越南等國的南海爭議加上緬甸邊境衝突的砲彈打到雲南,這些都是美國在背後撐腰。中國處處設法突破阻隔,現在上海的貨物可以透過陸路運輸通往德國漢堡,北京的貨運或觀光客運也可以通往莫斯科。這些都是中國對外突破封鎖與發展的過程。

陸上絲綢之路

1

 

 這幾年中國分別有絲路基金、上合銀行(上海合作銀行)的建立,並非現在亞投行才提出的,早在過去就有了如此的作法。後續的高鐵外交,向中亞及中南半島輸出高鐵技術與資金,泛亞高鐵的中國線及中線(泰國線)都已開始動工興建,途經越南的東線:中國à越南–>曼谷及穿越緬甸的西線:中國–>緬甸–>曼谷,都在積極的洽談中。爾後中國的貨物及人員都可以經由泛亞高鐵直通馬來西亞、新加坡。以上是陸上絲綢之路部分,乃是依循過去絲路的範圍再做發展。

海上絲綢之路

而如今的海上絲綢之路建設,更主要強調的是有拓展性的對外發展關係,而非局限於實體道路和交通。在東南沿海向外延伸的區域,最有基礎和拓展空間的就是與東協的合作。國家主席習近平在印尼國會發言中強調:『東南亞地區自古以來就是「海上絲綢之路」的重要樞紐,中國願同東協國家加強海上合作,發展好海洋合作夥伴關係,共同建設21 世紀「海上絲綢之路」』。

三、認識一帶一路

2

2013年9月中國國家主席習近平在訪問哈薩克時,首度提出共同建設『綢之路經濟帶』概念;同年10月在出訪印尼時提出『21世紀海上絲綢之路』的構想。去年(2014)中國中央經濟工作會議正式提出『絲綢之路經濟帶』和『21世紀海上絲綢之路』規劃,合稱『一帶一路』(One Belt and One Road; OBAOR;OBOR)。

所謂『一帶』是經由中亞連接歐洲的『絲綢之路經濟帶』,以貿易和投資為紐帶,帶動中國與沿線國家的經濟合作;所謂『一路』是『21世紀海上絲綢之路』,目標在於加強中國與東亞、東南亞的貿易往來。

近期中國正計畫在泰國興建一條克拉運河,這對中國的軍事戰略非常重要,如此可以省下船行運送1/3的時間,在洋山港可以很方便進入中國各地。因新加坡得天獨厚的深水碼頭,讓大貨輪停在深水港,歐洲、非洲的貨物可直接到新加坡,然後讓散裝輪船將貨物分運到各地。因此克拉運河的興建,許多大貨輪即可繞過麻六甲海峽及新加坡,省掉大部份的時間及成本。新加坡控制麻六甲海峽的重要性也會失色。中國一路一帶的戰略地位也會慢慢地醞釀成形。

3

    中國在2000年前每五年有個計劃,2000年後即改為規劃。將『一帶』的規劃打通從太平洋到波羅地海的運輸大通道,有三條路線,而形成連接東亞、西亞、南亞的超級運輸網絡。中國也開放了自由貿易區,上海是第一個。自由貿易區可享免稅、資金可自由進出流通等好處,後來也陸續開放了廣州、福建、天津等區域,並開放對外港口,會慢慢地試辦。

『一路』則串連中國和東南亞國家連海港口城市,以亞歐非經濟貿易一體化為長期發展目標,依循了鄭和下西洋的路線,到東南亞各國,最後要遠到非洲。陸運也是如此的推動,這規模是很驚人的。

『一帶一路』影響了沿線的26個國家,經濟規模驚人。我們知道亞洲人口佔世界人口數第一位,再加上歐洲、非洲的話,總人口達世界人口的2/3,經濟規模達21兆美元,看起來市場很大。我們是否可吃得到?我們政府可以與他們合作,分享他們的利益,不要將他們拒絕於外。人口數那麼多,貨物運輸量只佔全球的23.9%,經濟規模也只有佔全球的29.3%。這中間我們可以分到許多好處,如內需市場及貿易,台灣是從貿易起家的,我們可以從中分到一些好處。另外整個歐亞鐵路有8.1萬公哩,西伯利亞、俄羅斯、中亞、緬甸、泰國、越南、巴基斯坦、新加坡等四通八達的規劃,台灣應該試著去分享這杯羹。

4

「絲綢之路經濟帶」從中國出發,將分成3大路線:
中國透過陸路方式走三條路線的金三角路線到達歐洲。一是經中亞、俄羅斯到達歐洲;台灣到俄羅斯去旅遊的人數並不多,而中國卻是很多人去過俄羅斯旅遊。在哈爾濱或北京搭飛機前往,另外鐵路也可直接抵達。此路線到歐洲已是一條;二是透過蒙古經中亞、西亞至波斯灣、再到地中海;三是中國透過高鐵到越南、泰國到東南亞、南亞、印度洋,抵達歐洲。

「21世紀海上絲綢之路」,重點路線是2條:
一是從中國沿海港口過南海到印度洋,延伸至歐洲;二是從中國沿海港口過南海到南太平洋的大洋洲,及澳洲與紐西蘭。今天中國與澳洲簽定貿易協定。隨著南線加入,海上絲綢之路將貫通印度洋與南太平洋經濟動脈,有助大陸打造「大洋洲經濟圈」。美國雖百般阻擋中國,不讓中國玩;但中國玩自己玩起來,整體佈局與趨勢的規劃非常清楚的。

 四、咱們的機會~跟著政策走

    我們是有機會參加此佈局的,因有機會時我們不參與,現在我們的機會越來越少了。舉例在2003-2005年間,中國曾開放外資參加入股中國前5大國營銀行、16大全國性商業銀行及地區性商業銀行,單一外資持股上限為20%、所有外資持股最高可達25%,故那時候中國的大型銀行都有外資的影子。外商取得每股的成本3-5元,2005年中國股權分置改革大量配股與分紅,外資陸續開始大賣股票、得到很高的獲利。而台灣目前參股的都是地方性銀行,差別十分地大。中國正在全球50個國家建立118個經貿合作區,其中有77個處在『一帶一路』沿線的26個國家中,台灣還沒有。大陸當年要讓利給我們,我們很有骨氣不接受。

另外中國在人民幣國際化時有簽訂貨幣清算協議,因台灣的權力結構因素,台灣雖是第二個與中國簽訂的國家,台灣也想成立人民幣離岸中心,但事與願違,台灣的機會越來越小。人民幣離岸中心亞洲有香港、新加坡,新加坡雖比台灣還晚一些時間與中國簽訂協議,也跑到台灣前面,台灣還被倫敦、法蘭克福、紐約擠下,無法排名在前五名,台灣無法成為人民幣離岸中心,實是可惜!

中國人民幣國際化的過程中中已與11各國家簽訂貨幣互換協議。一般中國會給1000-2000億人民幣額度,或者是一個RQFII額度。一個RQFII額度是1000億人民幣,台灣因卡在服貿協議卻無法得到任一RQFII額度。

這『一帶一路』沿線有著全球逾半的人口數及近三成的經濟規模;而中國有過剩的產能可以提供,也有豐沛的資金。更重要的是,中國的鄰國,大都屬開發中國家,亟需各種建設,中國能提供相對歐美國家來得更為低廉的資源,所以『一帶一路』的當初構想正式成形。

第一階段是向這些國家輸出基礎建設–包括高鐵、核電、高端設備、建材、生產線與技術人力 … 等。中國將過剩的人力輸出去,有工作機會卻是不見得在國內,而是到國外去上班,去國外幫忙這些國家建高鐵、建核電,整個系列的物資全輸出。

第二階段是經貿合作 –現在還是第一階段的初期,受惠進出口相關油氣、運輸、物流、消費與旅遊,這些是值得我們思考的,中國佈局將多餘資金與過剩的人力輸出國外。

五、一帶一路五大措施

 提供貸款

向亞洲、歐洲、非洲拉丁美洲等發展中國家宣佈中國願意向友好國家提供國家貸款,用於借款國的基礎設施建設。以前中國靠著別人勞力賺外匯與美金,拿回中國來印鈔票,然後再去買美國公債,所以美國債多不愁,賺了美國的錢後又回到美國買公債。現在不用如此了,利用亞投行與一帶一路機制,向這些地區與國家輸出並提供資金貸款,減少向美國購買公債的比例,將多餘資金做輸出。

 減免關稅

向中國交好的不發達國家提供部分商品的減免關稅待遇,使相互間的貿易繁榮起來。未來這些國家簽定服貿、貨貿等協定可享零關稅的利益,以後形成一個免關稅區域,他們的貨物交易零關稅,台灣進去這些區域卻要關稅,那台灣要如何去面對此種問題呢?

 培養人才

中國不缺人才,中國有3000所大學,各種專業大學很多,985工程大學有41所,211工程的21世紀100所大學,重點大學畢業生的人數就把台灣淹沒。中國將為這些發展中國家培訓培養各類人才,在當地設立培訓和研究機構,為留學生提供政府獎學金等,使當地經濟能從內在真正發展起來,以後這些國家將不會靠歐美國家,而以向中國靠攏為主。

 增加援助

在涉及農業,糧援,教育培訓、衛生、清潔能源等諸多領域向發展中國家提供各種援助。在金融危機下,不減免援助,與兄弟國家一起共同發展,共克時艱。這些國家對中國非常感激,尤其非洲幾乎是中國的勢力與天下。

 消除債務金融危機爆發以來,中國克服自身困難,繼續向亞洲、非洲、拉丁美洲等發展中國家提供了包括無償援助、無息貸款、優惠貸款等幫助。

中國勢力已擴到拉丁美洲,他的勢力一直往外擴。

六、 錢從哪裡來

  1. 中國有很多基金,前幾年是主權投資基金(絲路基金);資金:400億美金 投資方向:『一帶一路』沿線國家和地區的基礎建設、資源開發、產業合作、金融合作 ,這…
  2. 區域多邊金融開發機構:亞洲基礎設施投資銀行(即亞投行),創始國有50餘個國家;資金:1000億,中國出資佔26%,陸續有澳洲、德國、俄羅斯的加入。
  3. 金磚國家開發銀行:5個金磚國家(2012),金磚原本是俄羅斯、印度、巴西及中國,再加上第五個國家是南非,規模是500億美金,為了防範金融風暴的衝擊所設立。
  1. 上合組織開發銀行:上海合作組織成員國(2001)20幾個鄰近週遭國家,都是陸地國家所組成。
  2. 海上絲綢之路銀行:海上絲綢之路沿線相關國家和地區2013年成立。
  3. 中國國內政策性銀行、商業銀行、地方政府,都可參與這些投資,全部由國家承擔貸款風險。

要通商,必先通路、通航

亞投行(AIIB)的成立以區域金融、基礎建設為主,目前申請加入亞投行的創始會員國已達50餘國。『一帶一路』與『亞投行』的規劃,除可消化中國過剩的產能外,還可確保中國能源及糧食的安全及加速人民幣國際化。

人民幣國際化有兩個轉折點,即2005年人民幣開始可以浮動,從8.27升到6元左右;另一個轉折點是2010年與香港簽訂貨幣清算協議,以前銀行可以換人民幣,但銀行不能收人民幣存款,包括香港、台灣 … 等地都一樣。各國與中國簽訂貨幣清算協議後,人民幣就可藉回流機制與清算制度,回流到中國去,這是人民國際化的第一個階段。

第二個階段是中國資本市場的開放及貨幣可以自由兌換;第三階段是寄望人民幣能藉由自由貿易買賣而走向結算貨幣,跟美元、歐元一樣可以當結算貨幣,要求直接用人民幣做交易,進而可以用人民幣做存款。最後是寄望人民幣能成為外匯儲備的標的,目前已有許多國家將人民幣當成外匯儲備的一部份。

促進亞太自由貿易區建設,包含東協建立貿易共同體,像歐盟共同體一樣。

帶動中國標準走向海外,誰能制定標準就能控制礦場,中國要訂定石油與黃金的交易價格制度,不要讓歐洲去訂定價格,由中國自行訂定石油與黃交價格的權力,包括一些貴金屬的訂價權。另外中國高鐵的標準與日本、歐洲規格同樣立於世界,有中國自己的高鐵標準。

強化中國規格制訂權與扭轉國際收支的困境並維持中國經濟的增長,中國將成立人民幣跨境支付系統,2015/9開始測試,2015年底將上線。以後有些商品可以直接用人民幣交易,不須再換美金再進行交易。目前將有20個國家加入此系統,包含俄羅斯。

七、可能的風險

有地緣政治的風險,如蒙古、巴基斯坦 … 等鄰國是否會掐住中國通往地中海的通路?這也是很難講的事。再來周遭國家經濟靠中國、安全靠美國,跟以前一樣,經濟上亞投行成立後有印度、越南、菲律賓的加入。如有政治安全性的問題時仍會找美國當靠山。未來變數仍將不能定論。

八、一帶一路相關概念股

人民幣在未來時日裡,仍將有很大的成長升值空間,因人民幣越來越走國際化。2015年底IMF將討論將人民納入特別提款權,特別提款權就是紙黃金的概念,像歐元、美金、英鎊、日幣一樣,人民幣若被賦予特別提款權,到時人民幣講話聲音會比較大,如此人民幣走向國際化更進一步。另MSCI考慮將中國A股列入新興國家市場採樣標的,可能會在2017年通過,到時將有許多資金將會跑到中國去。中國股市已漲了一波,莫名其妙地漲到5000多點,此種資金行情漲得快跌得也快。目前資金行情尚未結束,故漲勢未停。中國股市週轉率太高,一週一次,投資者需有長期投資的觀念,方能避開股市短線波動的風險。

中國股市與人民幣仍有上漲空間。在選股上可注意:

基礎建設相關概念如鐵公基概念股(鐵路、公路、基礎建設)、中字頭概念股,另高鐵、核電 … 等概念股也是不錯的選擇。

交通運輸類股 — 港口、物流、航運股也可考慮。

其它股票 — 商貿、旅遊、金融業股。

大陸於去年開放港、澳、台同胞持三證 — 台灣身分證、台胞證、暫住證即可開立A股戶頭,在大陸銀行開戶買大陸基金也相當方便,約10分鐘開戶手續。對投資中國股市有興趣的朋友們,不失為另一種選擇。